DG 35  ·  MEDICIÓN DEL RIESGO
20 octubre 2026

Misma fórmula.
De 5.3% a 41.0%.

La edición pasada midió los días extremos. Esta revisa una de las formas más comunes de medir el riesgo: la desviación estándar. Con la misma fórmula, la del S&P 500 fue de 5.3% en 1964 y de 41.0% en 2008. La cifra depende del periodo, y no dice hacia dónde se movió el índice.

Desviación estándar · Lectura 3 min
Bloque 03 · Capa 02

01  El patrón

La desviación estándar mide qué tanto suben y bajan los rendimientos alrededor de su promedio. Si un fondo reporta una desviación de 8% y otro de 16%, el segundo se mueve el doble. Es una de las medidas de riesgo más comunes en fondos y portafolios.

La versión anual se calcula con el movimiento de cada día y se expresa como cifra de un año, con los 252 días de operación que tiene un año bursátil típico. Es la que usa esta edición.

Es universal porque es simple: una sola cifra. Y tiene dos límites que conviene conocer antes de usarla: cambia con el periodo que tomas y mide el tamaño del movimiento, no su dirección.

02  Cambia con el periodo

El ejercicio toma los 17,115 rendimientos diarios del S&P 500 de 1958 a 2025 y calcula, con la misma fórmula, la desviación estándar anual de cada año y la de todo el periodo:

Para todo el periodo, la cifra es 16.2%. Pero el año típico se movió 13.1%, y 47 de los 68 años quedaron por debajo de la cifra de todo el periodo: los años muy agitados, como 2008 y 2020, la suben. Si la mides con un solo año, la cifra fue de 6.7% en 2017 y de 34.4% en 2020. Mismo índice, misma fórmula.

La forma de calcularla también cuenta. Con el cambio de cada mes en lugar del de cada día, la cifra de 2008 baja a 21.0% y la de 1964 a 4.4%: la diferencia pasa de 7.8 a 4.8 veces. Morningstar, la firma que califica fondos, la calcula con los datos mensuales de los últimos tres años. Antes de comparar dos cifras, hay que saber cómo se midió cada una.

03  Lo que no mide

La desviación estándar trata igual una subida que una caída: solo mide el tamaño del movimiento. Dos años con la misma cifra:

En 2003 el índice subió 26.4%; en 2018 bajó 6.2% y llegó a estar 19.8% abajo de su máximo del año. La desviación estándar fue la misma. La cifra dice cuánto se movió el índice, no cuánto perdiste. Para eso hace falta otra medida: cuánto llegó a caer desde su punto más alto.

04  Cómo leerla

Antes de comparar dos desviaciones estándar, tres preguntas: de qué periodo sale, si se calculó con datos diarios o mensuales y cuánto llegó a caer en ese periodo. Una cifra de 6.7% medida en un año como 2017 no dice cómo se mueve el índice en un año como 2020.

Una desviación estándar sin su periodo es solo una cifra. Con el periodo, la forma de cálculo y la caída más grande al lado, ya sirve para comparar riesgos.